A perspectiva temporal é um aspecto tão relevante para a tomada de decisão em determinados contextos que o termo escolha intertemporal passou a ser designado para escolhas que envolvem trocas entre custos e benefícios que ocorrem em diferentes momentos no tempo (Loewenstein, Read, & Baumeister, 2003). Poupar é uma escolha intertemporal que consiste, essencialmente, em abdicar do consumo no presente em função de uma potencial capacidade de consumo maior no futuro. Zimbardo e Boyd (1999, p. 1271, tradução nossa) conceituam a perspectiva temporal como “um processo inconsciente por meio do qual o fluxo ininterrupto de experiências pessoais e sociais são atribuídas a categorias ou enquadramentos temporais, que ajudam a dar ordem, coerência e significado a estes eventos”. Os autores afirmam que os períodos temporais, passado, presente e futuro, influenciam o modo como o indivíduo organiza e atribui significado às suas experiências.

Em geral, a orientação para o futuro tem sido relacionada a diversas consequências positivas: indivíduos mais orientados para o futuro declaram ser menos propensos a se engajar em comportamentos de compra compulsiva, mais suscetíveis a usar de forma responsável um dinheiro ganho e mais propensos a aderir a um plano de previdência privada (Howllet, Kees, & Kemp, 2008; Joireman, Kees, & Sprott, 2010; Joireman, Sprott, & Spangenberg, 2005). O horizonte de planejamento mais longo também está associado à maior quantidade poupada (Lee, Park, & Montalto, 2000; Rabinovich & Webley, 2007; Rolison et al., 2017) e à busca por informações financeiras (Meier & Sprenger, 2013).

A partir destas referências, é estabelecida a primeira hipótese deste trabalho:

H1: Indivíduos mais (menos) orientados para o futuro apresentarão maior (menor) nível de segurança financeira pessoal.

Cotidianamente, as pessoas tomam decisões que demandam algum conhecimento financeiro, tais como optar por pagar à vista ou parcelar o pagamento sob determinada taxa de juros, avaliar se é melhor alugar ou comprar um imóvel ou mesmo escolher um produto de investimento adequado aos seus objetivos. Nos últimos anos, a literatura acadêmica sobre o tema vem crescendo; persistem, no entanto, definições conceituais e operacionais divergentes para os termos alfabetização financeira, conhecimento financeiro e educação financeira (Fernandes et al., 2014; Huston, 2010; Knoll & Houts, 2012).

A alfabetização financeira reflete a capacidade de realizar uma série de tarefas relacionadas ao dinheiro, incluindo poupar e gastar (Huston, 2010). O conhecimento financeiro é uma dimensão da alfabetização financeira, que representa a compreensão do indivíduo sobre conceitos financeiros fundamentais (Remund, 2010). A educação financeira, por sua vez, é uma estratégia de intervenção destinada a aumentar o capital humano de uma pessoa, especificamente no tocante ao conhecimento financeiro e / ou à sua aplicação (Huston, 2010).

Indivíduos com maior conhecimento financeiro estão mais propensos a manter uma gestão de fluxo de caixa, a poupar e a investir. Calvet, Campbell e Sodini (2009) mostraram que as famílias suecas mais bem-educadas financeiramente apresentavam reservas financeiras maiores que as famílias menos educadas. Por meio de dados de indivíduos holandeses, Gaudecker (2015) analisou a relação entre diversificação de investimentos e conhecimento financeiro e constatou que os menos informados financeiramente estavam mais propensos a não realizar a diversificação adequada dos seus investimentos.

Bernheim, Garrett, & Maki (2001) apontam que pessoas que tiveram aulas de educação financeira na grade curricular do ensino médio melhoraram seu comportamento de poupança e mostraram maior patrimônio líquido na vida adulta. Além disso, vários estudos fornecem evidências de que a educação financeira tem efeitos positivos no comportamento de poupança dos adultos (Fry, Mihajilo, Russell, & Brooks, 2008). No Brasil, Bruhn, de Sousa Leão, Legovini, Marchetti, e Zia (2013) testaram um programa de educação financeira usando um ensaio de controle randomizado entre 868 escolas com aproximadamente 20.000 estudantes do ensino médio. O programa foi integrado ao currículo tradicional e durou 17 meses. Os resultados mostraram impactos positivos, como o aumento do conhecimento financeiro, maior poupança para compras, melhor planejamento financeiro e maior participação nas decisões financeiras dos familiares.

Existe, portanto, evidência de relação positiva entre o nível de conhecimento financeiro e comportamentos de poupança, investimentos e preparação para a aposentadoria. Formula-se, então, a segunda hipótese deste estudo:

H2: Indivíduos com mais (menos) conhecimento financeiro apresentarão maior (menor) nível de segurança financeira.

Há evidências de que a orientação para o futuro e o conhecimento financeiro influenciam a segurança financeira. Howllet et al. (2008) mostraram que indivíduos mais orientados para consequências futuras estão mais propensos a investir no fundo de previdência 401(k) – um dos produtos de investimentos para aposentadoria mais populares dos Estados Unidos que permite diferimento de impostos até a data da retirada. Os resultados desse estudo também evidenciaram que dentre os indivíduos mais orientados para consequências futuras, o nível de conhecimento contribui para aumentar a probabilidade de investimento no fundo 401(k).

Dholakia et al. (2016) testaram a relação entre o conhecimento financeiro e a orientação pessoal para poupança (uma mentalidade voltada à poupança que se expressa em hábitos recorrentes direcionados a economizar) a fim de identificar se essa relação influenciava a formação de poupança individual. Os autores constataram que a alfabetização financeira do consumidor beneficiava a poupança acumulada somente para indivíduos com níveis altos de orientação pessoal para poupança. Rolison et al. (2017) avaliaram que a orientação para o futuro, assim como o conhecimento financeiro, eram ambos necessários para que jovens adultos se comprometessem a poupar para a aposentadoria.

Neste sentido, é esperado que o indivíduo mais voltado para o futuro tenha maior intenção de poupar e, por consequência, esteja mais inclinado a aprimorar seu conhecimento financeiro. Ou seja, quanto mais orientação para o futuro, maior o nível de conhecimento financeiro e, por sua vez, maior a segurança financeira. Esta relação leva à formulação da terceira hipótese do estudo:

H3: O conhecimento financeiro é uma variável mediadora da relação entre orientação para o futuro e segurança financeira pessoal.

Após análise de escalas sobre orientação no tempo disponíveis na literatura – em especial a escala de consideração de consequências futuras de Strathman, Gleicher, Boninger e Edwards (1994), descartada em função dos resultados obtidos no pré-teste (baixa confiabilidade interna) – optou-se pela adaptação de questões sobre futuro e planejamento financeiro presentes no Guia de Mensuração de Educação e Inclusão Financeira [OECD] (2015). Para mensurar a orientação para o futuro, foram selecionados cinco indicadores (identificados no Apêndice A) em uma escala de verificação de cinco pontos, sendo 1: discordo totalmente e 5: concordo totalmente.

Três deles (OF_02, OF_03 e OF_05) estão redigidos em ordem inversa. Depois de terem suas pontuações ajustadas para a ordem direta, calculou-se o alfa de Cronbach como índice de consistência interna para essa escala e obteve-se o valor de 0,693, considerado satisfatório pelos autores inclusive por conter três de cinco itens originalmente medidos em ordem inversa. Os coeficientes de correlação entre os itens dessa escala variaram de 0,18 a 0,44.

Para mensurar o conhecimento financeiro dos participantes a escala validada por Knoll e Houts (2012) foi adaptada considerando o contexto brasileiro. O questionário se divide em dois blocos, o primeiro com questões de múltipla escolha e o segundo com afirmações de “verdadeiro/falso”, num total de 15 questões (ver Apêndice A). Foram mantidos, com as devidas adaptações, itens que abordavam os seguintes temas: juros, inflação, valor do dinheiro no tempo, investimento, diversificação de risco, gestão de dívida e poupança para aposentadoria. Foram excluídas as questões que se referiam a produtos específicos do contexto norte americano, como por exemplo o plano de previdência 401k.

A partir das respostas binárias (acerto ou erro) a cada uma das 15 questões sobre conhecimento financeiro, ajustou-se um modelo logístico unidimensional de teoria de resposta ao item com dois parâmetros (dificuldade do item e nível de discriminação do item) para estimar o traço latente ‘conhecimento financeiro’ de cada um dos 378 respondentes. A função adotada é a seguinte:

Em que, é a probabilidade de o indivíduo j com habilidade acertar o item i; é o parâmetro de dificuldade do item i, medido na mesma escala de habilidade; é o parâmetro de discriminação do item i.

O modelo foi gerado a partir do pacote irtoys do software R (Partchev, 2010). A Tabela 1 contém estatísticas descritivas dos itens.

Tabela 1
Estatísticas acerca das questões de conhecimento financeiro
Nota: as redações das questões identificadas com os códigos CF_01 a CF_15 estão disponíveis no Apêndice A.

A variável dependente do presente estudo, segurança financeira, contempla hábitos de poupança, a formação de reserva financeira líquida para lidar com imprevistos e diversificação de investimentos. O Guia para Mensurar Educação e Inclusão Financeira (OECD, 2015) norteou a elaboração das quatro perguntas utilizadas para mensurar este construto. Como existe certo desconforto na investigação dos hábitos financeiros, as questões criadas foram de múltipla escolha e incluíram as alternativas “não sei” ou “não quero responder”. A partir das respostas às quatro perguntas foi criado um índice de segurança financeira. Esse índice corresponde à soma das pontuações atribuídas a cada resposta possível (as pontuações, respostas possíveis e perguntas estão elencadas no Apêndice A). A medida de segurança financeira desse estudo teve, portanto, natureza objetiva. A Tabela 2 a seguir contém comparações entre os perfis dos respondentes do primeiro quartil versus aqueles do quarto quartil da variável segurança financeira.

Tabela 2
Características dos respondentes com baixa versus alta segurança financeira
elaboração própria.

Para os quatro indicadores de segurança financeira relatados na Tabela 2, percebe-se clara correspondência entre a definição conceitual e os resultados observados: pessoas com pontuações mais baixas em segurança financeira, comparadas àquelas com pontuações mais elevadas, poupam menos e menos frequentemente, aguentam menos tempo pagar suas contas em caso de perda da fonte de renda, e possuem menos tipos de investimento (entre poupança, renda fixa, ações, previdência privada e outros). As duas colunas à direita da Tabela 2 trazem estatísticas de testes de qui-quadrado de independência (χ² observado e valor-p) que sustentam essas afirmações.

Surveys baseadas em questionários auto preenchidos e com corte transversal estão sujeitas ao conhecido problema de variância comum ao método (CMV, ou common method variance). Conforme claramente apontado por Podsakoff, MacKenzie, Lee e Podsakoff (2003), não há na literatura um único teste isento de limitações para constatar a presença de CMV. Para checar a existência desse efeito no conjunto de dados coletado para esta pesquisa, foram empregados dois diferentes testes. Primeiro, conduziu-se o teste de um fator de Harman (Podsakoff & Organ, 1986). Esse teste consiste em incluir todos os indicadores de construtos latentes num único fator usando o procedimento de análise fatorial confirmatória (AFC). As estatísticas de ajuste desse modelo foram demasiadamente pobres ( ; p-valor = 0,000; NFI =0,564; CFI = 0,627; RMSEA = 0,164), indicando que não há um fator geral respondendo por parte significativa da covariância entre as variáveis. Adicionalmente, empregamos a técnica denominada common marker variable, que consiste na seleção de uma variável (denominada ‘marcadora’) sem relação teórica esperada com as variáveis substantivas do estudo. São calculados coeficientes de correlação bivariada entre as variáveis substantivas da pesquisa, e então calculam-se coeficientes de correlação parciais entre as mesmas variáveis, deduzindo-se o efeito da variável marcadora. Se os coeficientes de correlação parciais se mantiverem próximos aos valores obtidos no passo anterior, então não há evidência da presença de variância comum ao método (Lindell & Whitney, 2001).

Adotamos o construto de respostas socialmente desejáveis para essa análise, por não haver qualquer expectativa teórica de que deva correlacionar-se com os construtos de segurança financeira, orientação para o futuro ou conhecimento financeiro. O uso de uma escala de respostas socialmente desejáveis tem como finalidade identificar esse tipo de fenômeno, o qual pode introduzir ruídos aos dados coletados e comprometer a validade dos construtos mensurados na pesquisa (Mick, 1996). Quando os respondentes, assim como neste estudo, preenchem os questionários de forma anônima e online, espera-se que o efeito negativo das respostas socialmente desejáveis não seja verificado. De fato, nossas análises apontam que não há efeito de respostas socialmente desejáveis – há ausência de correlação significante entre esse construto e os construtos da pesquisa.

Foi utilizado um modelo de mediação simples para avaliar a relação entre orientação para o futuro, conhecimento financeiro e segurança financeira.

Figura 1
Modelo de mediação simples para explicar segurança financeira
Fonte: elaboração própria

No modelo de mediação da Figura 1, o efeito total da variável independente orientação para o futuro e da variável mediadora conhecimento financeiro sobre a variável dependente segurança financeira é igual à soma do efeito direto (representado pelo caminho c’) com o efeito indireto (representado pelo caminho ab). O efeito indireto provê um número que sintetiza a quantidade de mediação (Hayes, 2013) e serve como base para o teste da H3. Em função da variabilidade amostral em termos de idade, sexo e renda, essas variáveis foram incluídas como controle no modelo da Figura 1. A Tabela 4 provê os coeficientes desse modelo. As variáveis quantitativas orientação para o futuro, conhecimento financeiro, segurança financeira e idade foram padronizadas (padronização Z; média igual a 0 e desvio-padrão igual a 1); a variável sexo foi codificada como uma dummy (0: mulher; 1: homem); e a variável renda foi codificada como uma dummy (0: renda até 10 salários mínimos; 1: renda maior que 10 salários mínimos).

Tabela 4
Coeficientes do modelo de mediação para explicar segurança financeira
elaboração própria.

A análise do modelo de mediação revela que, quanto maior o conhecimento financeiro, maior a segurança financeira (o caminho b tem coeficiente igual a 0,170, positivo e significante) e quanto maior a orientação para o futuro, maior a segurança financeira (o caminho c’ tem coeficiente igual a 0,482, positivo e significante). Dessa forma, há evidência para sustentar as hipóteses H1 e H2.

Postula-se que a orientação para o futuro leva a um maior interesse por conhecimento financeiro que, por sua vez, converte-se em maior segurança financeira. Essa relação, correspondente à hipótese H3, foi testada por meio da análise da significância do efeito indireto ab. Esse efeito é estatisticamente diferente de zero, como revelado pelo intervalo com 95% de confiança gerado pelo procedimento de bootstrapping (0,010 e 0,056 sendo os limites inferior e superior desse intervalo, respectivamente). O procedimento de bootstrapping foi gerado a partir de 10.000 réplicas por meio do aplicativo MEDMOD (Hayes, 2013). Em linha com o resultado do intervalo de confiança por bootstrapping, o p-valor do teste de Sobel para o caminho ab foi igual a 0,012.

Quanto às variáveis de controle, a primeira saída de regressão da Tabela 4 revela que, mantendo constantes os níveis de orientação para o futuro, idade e renda, os homens possuem maior conhecimento financeiro que mulheres (coeficiente da variável sexo igual a 0,406, significante ao nível de 0,001); de forma análoga, mantendo constantes a orientação para o futuro, a idade e o sexo, pessoas com maior renda familiar possuem maior conhecimento financeiro que aquelas com menor renda familiar (o coeficiente da variável renda é igual a 0,575, significante ao nível de 0,001). Não foi encontrada relação significante entre idade e conhecimento financeiro, quando essa relação é testada na presença das demais variáveis.

Por fim, a segunda saída de regressão da Tabela 4 também revela que pessoas com maior renda, em comparação àquelas com menor renda, possuem maior segurança financeira mesmo mantendo-se constantes a orientação para o futuro, o conhecimento financeiro, a idade e o sexo (o coeficiente da variável renda é igual a 0,411, significante ao nível de 0,001). No contexto desse modelo, idade e sexo não são preditores significantes de segurança financeira. A Figura 2 sintetiza os resultados dos testes das hipóteses deste estudo.

Figura 2
Síntese dos testes das hipóteses do estudo
elaboração própria.

No que tange à renda, os resultados encontrados vão ao encontro de outras pesquisas que evidenciaram a relação desta variável com a gestão e o conhecimento financeiro. Há evidências de que indivíduos com mais recursos disponíveis, em comparação àqueles com renda mais baixa, possuem maior probabilidade de reportar o comportamento de poupança (Hilgert, Hogarth, & Beverly; 2003; Kennickell, Starr-McCluer, & Surette, 2003). Além disso, rendas mais baixas estão associadas a níveis mais elevados de endividamento, fluxo de renda instável e maior demanda de consumo reprimida (Lamounier & Souza, 2010), fatores que interferem diretamente na capacidade de formar reservas e, consequentemente, na segurança financeira.

O maior conhecimento financeiro dos homens também está em consonância com estudos anteriores que mostraram que a performance dos homens nestes testes é sútil, porém recorrentemente melhor do que a performance das mulheres (Lusardi & Mitchell, 2008; Lusardi, Mitchell, & Curto, 2010; Smith & Stewart, 2008). Diferentemente da inexistência da relação entre idade e conhecimento financeiro encontrada neste estudo, Lusardi et al. (2010) reportaram que jovens adultos, entre 23 e 28 de idade, apresentavam um nível baixo de conhecimento financeiro nas questões sobre taxa de juros, inflação e diversificação de riscos; assim como Scheresberg (2013) mostrou que indivíduos com idades entre 30 e 34 anos, de uma amostra na faixa de 25 a 34 anos, apresentavam quatro pontos percentuais a mais de probabilidade de responder corretamente às perguntas sobre inflação e diversificação de riscos.

Buscando evidência adicional de validade dos achados desta pesquisa, montou-se um modelo de regressão logística binária em que os mesmos preditores de ‘segurança financeira’ (quais sejam: orientação para o futuro, conhecimento financeiro, idade, sexo e renda) foram utilizados para explicar a variável resposta ‘possuir aplicação de previdência privada’ (0: respondente não possui aplicação de previdência privada; 1: respondente possui aplicação de previdência privada). As estatísticas de ajuste do modelo são oferecidas na Tabela 5.

Tabela 5
Modelo de regressão logística binária para explicar a posse de aplicação em previdência privada
Fonte: elaboração própria. (a): em função da multicolinearidade, os coeficientes das variáveis orientação para o futuro e sexo tornam-se significantes (valores-p de 0,007 e 0,015, respectivamente) na ausência dos demais preditores do modelo.

Entende-se que a posse de aplicação em previdência privada represente um comportamento alinhado à maior segurança financeira. A partir do sinal dos coeficientes das variáveis preditoras do modelo (Tabela 5), percebe-se que, quanto mais orientados para o futuro, maior o conhecimento financeiro, maior a idade e maior a renda, maior é a probabilidade de que o indivíduo possua aplicação em previdência privada. Homens, em comparação às mulheres, possuem maior probabilidade de posse de previdência privada. Estes achados estão em linha com os resultados descritos anteriormente. Recomendam-se, no entanto, estudos adicionais específicos para a compreensão do comportamento de compra de produtos de previdência privada para que as evidências aqui oferecidas possam ser corroboradas.