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6722 Revista Perspectiva Empresarial 2389-8186 2389-8194 Fundación Universitaria CEIPA Colombia perspectivaempresarial@ceipa.edu.co Revista Perspectiva Empresarial 2022 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-CompartirIgual 3.0 Internacional. https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/3.0/ 672274132006 Artículos Factores explicativos del deterioro del fondo de comercio en los grupos cotizados españoles Factors explaining goodwill impairment in Spanish listed groups Fatores explicativos de imparidade de ágio em grupos espanhóis listados MARÍA PILAR BLASCO mpblasco@unizar.es Doctora en Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad de Zaragoza, Zaragoza, España. E-mail: mpblasco@unizar.es. ORCID: 0000-0003-4123-1799. Google Scholar: https://scholar.google.es/citations?hl=es&user=leqsDhgAAAAJ. Scopus Author ID: https:// www.scopus.com/authid/detail.uri?authorId=36127312900# Universidad de Zaragoza España ALICIA COSTAacosta@unizar.esDoctora en Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad de Zaragoza, Zaragoza, España. E-mail: acosta@unizar.es. ORCID: 0000-0001-8018-7714. Google Scholar: https://scholar.google.es/citations?hl=es&user=BzHjiLcAAAAJ. Scopus Author ID: https:// www.scopus.com/authid/detail.uri?authorId=35218332700#. Universidad de Zaragoza España JORGEOLMOjorgolmo@unizar.esDoctor en Contabilidad y Finanzas. Universidad de Zaragoza, Zaragoza, España. E-mail: jorgolmo@unizar.es. ORCID: 0000-0002-5636-8176. Google Scholar: https://scholar.google.es/citations?user=MOlP3PMAAAAJ&hl=en. Universidad de Zaragoza España 16 11 2021 28 03 2022 January-June 2023 2022 9 1 32 44 Objetivo. Analizar qué factores pueden influir en la decisión de reconocer o no pérdidas por deterioro del fondo de comercio cuando se detecte que su valor neto contable excede de su importe recuperable. Metodología. Se aplicó un modelo de regresión logística multivariable sobre una muestra de sociedades cotizadas, todas ellas dominantes de grupos de empresas que presentaban cuentas consolidadas en España durante el período 2014- 2018. Resultados. Las pérdidas obtenidas por la entidad, deterioros contabilizados en ejercicios anteriores, al igual que el tamaño, son aspectos que influyen de forma positiva en el reconocimiento de deterioro de valor del fondo de comercio. Conclusiones. Este trabajo detecta cierto comportamiento discrecional por parte de los directivos derivado de la complejidad que conlleva la realización de la prueba de deterioro de valor del fondo de comercio, además de su falta de precisión.

Objective. To analyze which factors may influence the decision to recognize goodwill impairment losses when the net book value exceeds its recoverable amount. Methodology. A multivariate logistic regression model was applied to a sample of listed companies, all of them dominating groups of companies presenting consolidated accounts in Spain during the period 2014-2018. Results. The losses recorded by the entity, impairments booked in previous years, as well as size, are aspects that positively influence the recognition of goodwill impairment. Conclusions. This work detects a certain discretionary behavior on the part of managers due to the complexity involved in performing the goodwill impairment test, in addition to its lack of precision. Objetivo. Analisar quais fatores podem influenciar a decisão de reconhecer ou não a perda por redução ao valor recuperável do ágio quando se detecta que seu valor contábil líquido excede seu valor recuperável. Metodologia. Aplicou-se um modelo de regressão logística multivariada a uma amostra de empresas cotadas, todas elas grupos dominantes de empresas que apresentaram contas consolidadas em Espanha durante o período 2014-2018. Resultados. As perdas obtidas pela entidade, as imparidades registadas em anos anteriores, bem como a dimensão, são aspectos que influenciam positivamente o reconhecimento da imparidade do goodwill. Conclusões. Este trabalho detecta certo comportamento discricionário por parte dos gestores derivado da complexidade envolvida na realização do teste de imparidade do ágio, além de sua imprecisão.

fondo de comercio deterioro de valor normas internacionales Goodwill impairment international standards fundo de comércio deterioro de valor normas internacionais https://doi.org/10.16967/23898186.767 Introducción

El reconocimiento y valoración del fondo de comercio genera cierta controversia, en especial a raíz de la aprobación de la NIIF 3. Esto, ya que dejó de ser considerado como un intangible amortizable con una vida útil definida para pasar a someterse a un análisis de deterioro con el fin de estimar su posible pérdida de valor. El enfoque del deterioro se introdujo con la intención de mejorar la información proporcionada a los usuarios, al entender que este enfoque refleja de forma más fiel el valor económico subyacente de este activo. Su implementación exige que el fondo de comercio se asigne entre las distintas unidades generadoras deefectivo —UGE— en las que seespera que contribuya a generar beneficios. Si el importe recuperable de la UGE, definido como el mayor entre el valor en uso y el valor razonable menos los costes de venta, es inferior al importe en libros se reconocerá una pérdida en el resultado del ejercicio por la diferencia (NIC 36, párrafos 104 y 105). El test de deterioro se realiza anualmente o en cualquier momento anterior si existen indicios razonables de que su valor se haya visto disminuido para poder captar los cambios cuando estos tengan lugar y aumentar así la oportunidad del reconocimiento de la disminución de su valor. Tanto el International Accounting Standards Board — IASB— como el Financial Accounting Standards Board —FASB— argumentan que el deterioro refleja mejor el valor económico del fondo de comercio que la aplicación de una amortización sistemática dado que permite reconocer la pérdida cuando se produce, resultando por lo tanto menos arbitrario y más oportuno. De igual manera ambos organismos añaden que con la aplicación de un test de deterioro se soluciona el problema de comparabilidad de la información, evitando la aplicación de tratamientos distintos (amortización versus deterioro) en función del país de origen de la sociedad dominante del grupo. No obstante, las bondades informativas de este nuevo criterio se ponen en tela de juicio cuando se evidencia que el amplio margen de flexibilidad que contempla la norma en su aplicación permite a los gestores actuar con cierta discrecionalidad. En este sentido son de interés los trabajos de Giner y Pardo (2015) y Valero (2017), quienes analizan la presencia de comportamientos oportunistas en el tratamiento del deterioro del fondo de comercio en empresas cotizadas españolas entre los períodos 2005 a 2011 y 2010 a 2014 respectivamente. El presente estudio pretende profundizar en la línea de estos trabajos pioneros, ampliando su horizonte temporal al período 2014-2018 en el marco de los grupos cotizados españoles. En consecuencia, el objetivo es analizar si se detecta cierto grado de subjetividad por parte de los directivos de las entidades en la decisión de reconocer o no pérdidas por deterioro de valor del fondo de comercio; además se verifica, si se reiteran determinados patrones de comportamiento ya detectados en estudios previos. El trabajo está estructurado de la siguiente manera: se realizó una revisión de la literatura académica sobre el tema, así como el relato de las hipótesis previas a contrastar. A continuación, se desarrolla la metodología utilizada (el diseño del modelo y la muestra analizada); además de llevar a cabo un primer análisis a través de los principales estadísticos descriptivos y la correlación entre las variables seleccionadas. En el cuarto acápite se indican los resultados obtenidos del modelo para finalizar con las conclusiones del estudio. Revisión de literatura y planteamiento de hipótesis La aplicación del Reglamento 1606/2002, relativo a la adopción de las NIIF en los distintos países miembros de la Unión Europea, introdujo importantes cambios en la elaboración y presentación de la información contable de las sociedades y grupos de empresas. Entre los múltiples aspectos que incorporaron las NIIF en la formulación de las cuentas anuales se centra la atención en un tema muy debatido en las últimas décadas tal como es el cálculo y posterior tratamiento del fondo de comercio, activo intangible valorado inicialmente de acuerdo con la NIIF 3 por “el exceso de la contraprestación transferida entregada sobre el importe neto en la fecha de adquisición de los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos” (párrafo 32). La NIIF 3, siguiendo los pasos del FASB, eliminó la amortización de este activo sustituyéndolo por una prueba de deterioro de su valor[1]. Este cambio de criterio ha inducido a una serie de estudios que analizan si la aplicación únicamente del deterioro, sin considerar una amortización sistemática del fondo de comercio, puede llevar a ciertos comportamientos oportunistas por parte de los directivos de las entidades; pues como lo indican Cavero, Amorós y Collazo (2021) el test de deterioro no mejora la imagen fiel de la situación de la empresa; siendo los activos intangibles en general y el fondo de comercio en particular sensibles a la manipulación de los directivos (Wilson, 1996). Esto es así porque en la aplicación práctica del test de deterioro subyacen una serie de hipótesis a delimitar tales como la definición de las UGE, el fondo de comercio asignable a cada una de estas unidades o el importe recuperable de los activos, que hacen que estas decisiones puedan verse afectadas por intereses particulares de la compañía (Wines, Dagwell and Windsor, 2007; Petersen and Plenborg, 2010; Filip, Jeanjean and Paugam, 2015; Avallone and Guagli, 2015; Mazzi, Liberatore and Tsalavoutas, 2016; Valero, 2017). Se encontraron estudios como los de Abughazaleh, Al-Hares y Roberts (2011), Hamberg, Paananen y Novak (2011) y Giner y Pardo (2015) que evidencian una asociación negativa entre la permanencia de los gestores en la empresa y el reconocimiento de deterioro, ya que las empresas que han reconocido un menor deterioro han sido aquellas en las que existe una cierta permanencia del equipo directivo y a la inversa se ven mayores deterioros cuando los directivos cambian con mayor frecuencia. Como afirman Ramanna y Watts (2012), si los consejeros llevan mucho tiempo en el cargo seguramente habrán dirigido la combinación de negocios generadora del fondo de comercio; por tanto, con el fin de proteger su reputación y derivado de las implicaciones contables que puede conllevar la reducción del fondo de comercio, será menos probable que la lleven a cabo. Otra línea de trabajos investiga la utilización del deterioro por parte de los directivos para tratar de maquillar los resultados obtenidos por la empresa, bajo dos hipótesis previas “alisamiento de los beneficios” y “pérdidas excesivas”. Como es sabido, la primera de ellas (“alisamiento de los beneficios”) contempla las prácticas tendentes a conseguir resultados estables en el tiempo al querer evitar falsas expectativas sobre su futura evolución (Verriest and Gaeremynch, 2009; Siggelkow and Zülch, 2013; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015; Valero, 2017), mientras que la segunda (“pérdidas excesivas”) defiende que las empresas prefieren aumentar las pérdidas sufridas en un período para así mostrar mejores resultados en ejercicios posteriores (Rield, 2004; Lapointe-Antunes, Cormier and Magnan, 2008; Valero, 2017). Para Giner y Pardo (2015) la hipótesis de “pérdidas excesivas” influye en la decisión de deteriorar o no el fondo de comercio, mientras que la de “alisamiento de los beneficios” afecta en la magnitud del deterioro ya reconocido. En línea con Valero (2017), se definieron las dos primeras hipótesis a contrastar: H1: relación positiva y significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y la obtención de beneficios en el ejercicio. H2: relación positiva y significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y la obtención de pérdidas en el ejercicio. Hay trabajos que apuntan como otra posible causa que puede condicionar la decisión de deteriorar o no el fondo de comercio, al nivel de endeudamiento que presenta la empresa. La lógica nos lleva a pensar que a mayor endeudamiento aumenta la probabilidad de riesgo financiero, situación que puede derivar en un menor importe del valor recuperable de la UGE a la que ha sido asignado el fondo de comercio y como consecuencia reconocer un deterioro del mismo (Siggelkow and Zulch, 2013; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015; Valero, 2017). Sin embargo existen evidencias en sentido contrario, observando una relación negativa entre endeudamiento y pérdidas por deterioro derivado del miedo a la renegociación de las condiciones o cláusulas de los préstamos concertados por la empresa (Beatty and Weber, 2006; Lapointe-Antunes, Cormier and Magnan, 2008; Ramanna and Watts, 2012). Por esto, al no existir consenso y siguiendo a Giner y Pardo (2015), se planteó una tercera hipótesis sin llegar a determinar el signo de su variación: H3: relación significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y el nivel de endeudamiento del grupo. El tamaño y número de UGE a las que se asigna el fondo de comercio también parece estar relacionado con la flexibilidad inicial en su reparto, así como con la oportunidad de evitar o no su posterior pérdida de valor al disponer de una mayor probabilidad de poder enmascararla con las rentas generadas internamente por la compañía (Ramanna and Watts, 2012). Esto nos lleva a establecer una cuarta hipótesis: H4: relación significativa entre la decisión de deteriorar y el número de UGE de la entidad. Tal y como apunta Valero (2017), la literatura contable también ha encontrado una asociación positiva entre la existencia de deterioro en ejercicios anteriores y su reconocimiento en el actual; de ahí que se evidencia cierta tendencia por parte de las empresas a repartir el deterioro a lo largo del tiempo (Beatty and Weber, 2006; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015). Así pues, la hipótesis esdefinida como: H5: relación positiva y significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y el reconocimiento contable de un deterioro en el ejercicio inmediatamente anterior. En resumen, las hipótesis a contrastar se detallan en la tabla 1. Tabla 1Hipótesis a contrastar Fuente: elaboración propia por parte de los autores. Por otro lado, siguiendo investigaciones previas, se añadieron una serie de variables de control referidas al grupo en global al no disponer de datos diferenciados de cada una de las UGE. Estas variables serán el tamaño (Sevin and Schoroeder, 2005; Verriest and Gaeremynck, 2009), el porcentaje que representa el fondo de comercio sobre el total del activo (Ramanna and Watts, 2012; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015), así como la rentabilidad de la empresa. Jahmani, Dowling y Torres (2010) utilizan la rentabilidad económica como un indicador de la posible pérdida de valor del fondo de comercio, demostrando como compañías con baja rentabilidad durante varios ejercicios no registran deterioros en sus cuentas, ratificando de nuevo la libertad ofertada a los directivos de la compañía en la decisión de deteriorar o no este activo. En la misma línea se encuentran los estudios realizados por Hayn y Hughes (2006), Glaum, Landsman y Wyrva (2015) y Li y Sloan (2017) al observar una correlación negativa entre la rentabilidad y la expectativa de deterioro. Tabla 2Variables de control Fuente: elaboración propia por parte de los autores MetodologíaLa variable dependiente del estudio es el reconocimiento de deterioro, es decir, la decisión de la entidad de deteriorar o no el fondo de comercio. Por tanto, se trata de una variable dicotómica que recoge valor 1 si la entidad ha reconocido deterioro en el ejercicio y 0 en caso contrario. Se sigue el modelo de Glaum, Landsman y Wyrva (2015), adaptado por Valero (2017), en el que se realiza una regresión logística multivariable al incorporar las variables anteriormente citadas; en este caso, a través del método de introducción de variables por pasos. Si el modelo estuviera formado por todas las variables propuestas, analíticamente, quedaría de la siguiente manera: La variable de alisamiento de los resultados —AR— es un indicador que se condiciona por el numerador que debe ser mayor a 0 y el beneficio antes de intereses e impuestos en t corregido por el deterioro del fondo de comercio debe ser también positivo; en un caso, se hará el cálculo que se muestra en la expresión siguiente y en el otro será 0 (Valero, 2017). Analíticamente quedaría de la siguiente manera: La segunda variable, pérdidas en el ejercicio —PE—, actúa en cierta manera de forma contraria a la anterior: si el resultado antes de intereses e impuestos en t corregido por el deterioro del fondo de comercio es negativo e inferior al resultado corregido del ejercicio inmediatamente anterior, toma valor 1 dicha variable; en otro caso, será 0. Para el cálculo del endeudamiento —END— se ha seguido la forma tradicional a través de la relación entre el pasivo y el patrimonio neto, este último corregido por el deterioro del fondo de comercio. Analíticamente quedaría de la siguiente manera: En cuanto al número de UGE se han extraído de la memoria de las cuentas consolidadas de cada uno de los grupos. El deterioro previo —DP— se trata también de una variable dicotómica que toma valor 1 cuando la entidad ha reconocido deterioro en el ejercicio inmediatamente anterior y 0 en otro caso. El tamaño —TMÑ—, conforme a trabajos previos (Chalmers, Godfrey and Webster, 2011; Ramanna and Watts, 2012; Giner and Pardo, 2015; Valero, 2017), se ha definido como el logaritmo de los activos totales en el ejercicio corregido por el deterioro del fondo de comercio. Analíticamente quedaría de la siguiente manera: La rentabilidad económica mide la relación del beneficio antes de intereses e impuestos corregido por el deterioro y el activo total de la empresa. Analíticamente quedaría de la siguiente manera: La rentabilidad financiera vincula el beneficio neto corregido por el deterioro y el patrimonio neto ajustado también por el deterioro del fondo de comercio. Analíticamente quedaría de la siguiente manera: En referencia a la variable que mide el peso del fondo de comercio sobre el total del activo, se ha calculado: Para dar respuesta a las cuestiones de investigación planteadas se ha diseñado una muestra que incluye sociedades dominantes con domicilio social en España, que cotizaban en la bolsa de valores a septiembre de 2019. Se partió inicialmente de un total de 165 grupos, seexcluyeron 29 debido a la inexistencia de información para todos los ejercicios a analizar y de las 136 restantes se seleccionaron aquellas que tenían importe en la partida de fondo de comercio de su activo consolidado, obteniendo una muestra final de 90 sociedades. Si se tiene en cuenta el horizonte temporal abarcado, ejercicios de 2014 a 2018, se trabajó con un total de 450 observaciones. La información se ha obtenido del registro oficial de cuentas anuales incluido en la página Web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, en concreto de la revisión tanto del balance consolidado como de las notas de la memoria en las que se registran los datos sobre el valor del fondo de comercio al inicio y cierre del ejercicio, así como el importe de su deterioro. Siguiendo a Giner y Pardo (2015) se eliminaron aquellas observaciones con patrimonio neto negativo a cierre del ejercicio, siendo finalmente 427 las que se han utilizado en el estudio. De los 90 grupos iniciales, 39 han registrado deterioro del fondo de comercio en alguno de los ejercicios analizados; en donde únicamente 8 lo han hecho en todos los años y 10 en un solo ejercicio. Tabla 3.Número de grupos que contabilizan deterioro Fuente: elaboración propia por parte de los autores. Figura 1Porcentaje de grupos que presentan deterioro del fondo de comercio. Fuente: elaboración propia por parte de los autores Se observa que el 2014 es el año que presenta menor número de entidades con deterioro (18,9 %), aumentando en los siguientes ejercicios hasta alcanzar un porcentaje mantenido del 26,6 % entre 2016 y 2018. Al diferenciar entre los grupos que muestran deterioro en sus cuentas de los que no lo hacen —con el objeto de averiguar si presentan diferencias significativas en las variables utilizadas en el estudio— se ha aplicado el test no paramétrico de Mann-Whitney, tras comprobar previamente a través del contraste de Kolmogorov-Smirnov que las variables no seguían una distribución de normalidad. Conviene matizar que se han extraído los valores extremos que pudieran ocasionar problemas en el cálculo de la media; por tanto, en algunas de las variables como son el endeudamiento y la rentabilidad financiera, se trabajó con un número de observaciones inferiores (tabla 4). Tabla 4Diferencias entre grupos con y sin deterioro Fuente: elaboración propia por parte de los autores. A excepción del alisamiento de resultados, el endeudamiento y la rentabilidad financiera, el resto de variables presentan diferencias significativas en los valores que adoptan los grupos que reconocen deterioro en el ejercicio y los que no lo hacen. Se ve como las compañías que han registrado deterioro han asignado el fondo de comercio entre un mayor número de UGE tienen un tamaño medio superior y como era de esperar son menos rentables económicamente. Por otro lado, más de la mitad de estas entidades habían contabilizado deterioro en el ejercicio inmediatamente anterior y un 21 % habían aumentado sus pérdidas ese año. Para detectar cualquier efecto de colinealidad entre las variables independientes se calculó el coeficiente de correlación de Pearson (tabla 5), aquí se aprecia que no hay valores superiores a 0,5; de ahí que el grado de correlación que existe entre las variables independientes sería bajo. Tabla 5Análisis de la correlación entre variables Fuente: elaboración propia por parte de los autores. Resultados y discusiónLa tabla 6 muestra los resultados alcanzados en el análisis logístico multivariable, aplicando el método de introducción de variables por pasos hacia adelante (concretamente el método de Wald). Tabla 6Resultados de la regresión logística por pasos Fuente: elaboración propia por parte de los autores. Se introducen las variables hasta el tercer paso y por lo tanto son tres las variables que se incluyen en el modelo: la existencia de deterioros previos; la obtención de pérdidas elevadas y el tamaño. En la tabla 7 se incluyen los estadísticos más destacados. Tabla 7Resultados de los contrastes de los modelos. el modelo, presentando unos valores aceptables de R2 de Cox y R2 Nagelkerke. Si se atiende al coeficiente de Nagelkerke, se ve que el 47,6 % de la posibilidad de reconocer el deterioro del fondo de comercio es explicada por las tres variables citadas anteriormente. Referencias Abughazaleh, N.M., Al-Hares, O. and Roberts, C. (2011). Accounting discretion in goodwill impairments: UK evidence. Journal of International Financial Management and Accounting, 22(3), 165-204. N.M. Abughazaleh O. Al-Hares C. Roberts 2011 Journal of International Financial Management and Accounting Accounting discretion in goodwill impairments: UK evidence. Avallone, F. and Quagli, A. (2015). Insight into the variables used to manage the goodwill impairment test under IAS 36. Advances in Accounting, 31(1), 107-114. F. Avallone A. Quagli 2015 Advances in Accounting Beatty, A. and Weber, J. (2006). 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doi: https://doi.org/10.16967/23898186.767

Artículos Originales

Factores explicativos del deterioro del fondo de comercio en los grupos cotizados españoles

Factors explaining goodwill impairment in Spanish listed groups

Fatores explicativos de imparidade de ágio em grupos espanhóis listados

MARÍA PILAR BLASCO*

ALICIA COSTA**

JORGE OLMO***

*Doctora en Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad de Zaragoza, Zaragoza, España. E-mail: mpblasco@unizar.es. ORCID: 0000-0003-4123-1799. Google Scholar: https://scholar.google.es/citations?hl=es&user=leqsDhgAAAAJ. Scopus Author ID: https:// www.scopus.com/authid/detail.uri?authorId=36127312900#.

**Doctora en Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad de Zaragoza, Zaragoza, España. E-mail: acosta@unizar.es. ORCID: 0000-0001-8018-7714. Google Scholar: https://scholar.google.es/citations?hl=es&user=BzHjiLcAAAAJ. Scopus Author ID: https:// www.scopus.com/authid/detail.uri?authorId=35218332700#.

***Doctor en Contabilidad y Finanzas. Universidad de Zaragoza, Zaragoza, España. E-mail: jorgolmo@unizar.es. ORCID: 0000-0002-5636-8176. Google Scholar: https://scholar.google.es/citations?user=MOlP3PMAAAAJ&hl=en.

Recibido: 16 de noviembre de 2021

Aceptado: 28 de marzo de 2022

Resumen

Objetivo. Analizar qué factores pueden influir en la decisión de reconocer o no pérdidas por deterioro del fondo de comercio cuando se detecte que su valor neto contable excede de su importe recuperable. Metodología. Se aplicó un modelo de regresión logística multivariable sobre una muestra de sociedades cotizadas, todas ellas dominantes de grupos de empresas que presentaban cuentas consolidadas en España durante el período 2014- 2018. Resultados. Las pérdidas obtenidas por la entidad, deterioros contabilizados en ejercicios anteriores, al igual que el tamaño, son aspectos que influyen de forma positiva en el reconocimiento de deterioro de valor del fondo de comercio. Conclusiones. Este trabajo detecta cierto comportamiento discrecional por parte de los directivos derivado de la complejidad que conlleva la realización de la prueba de deterioro de valor del fondo de comercio, además de su falta de precisión.

Palabras Clave: fondo de comercio, deterioro de valor, normas internacionales.

Abstract

Objective. To analyze which factors may influence the decision to recognize goodwill impairment losses when the net book value exceeds its recoverable amount. Methodology. A multivariate logistic regression model was applied to a sample of listed companies, all of them dominating groups of companies presenting consolidated accounts in Spain during the period 2014-2018. Results. The losses recorded by the entity, impairments booked in previous years, as well as size, are aspects that positively influence the recognition of goodwill impairment. Conclusions. This work detects a certain discretionary behavior on the part of managers due to the complexity involved in performing the goodwill impairment test, in addition to its lack of precision.

Key Words: Goodwill, impairment, international standards.

Resumo

Objetivo. Analisar quais fatores podem influenciar a decisão de reconhecer ou não a perda por redução ao valor recuperável do ágio quando se detecta que seu valor contábil líquido excede seu valor recuperável. Metodologia. Aplicou-se um modelo de regressão logística multivariada a uma amostra de empresas cotadas, todas elas grupos dominantes de empresas que apresentaram contas consolidadas em Espanha durante o período 2014-2018. Resultados. As perdas obtidas pela entidade, as imparidades registadas em anos anteriores, bem como a dimensão, são aspectos que influenciam positivamente o reconhecimento da imparidade do goodwill. Conclusões. Este trabalho detecta certo comportamento discricionário por parte dos gestores derivado da complexidade envolvida na realização do teste de imparidade do ágio, além de sua imprecisão.

Palavras chave: fundo de comércio, deterioro de valor, normas internacionais.

Introducción

El reconocimiento y valoración del fondo de comercio genera cierta controversia, en especial a raíz de la aprobación de la NIIF 3. Esto, ya que dejó de ser considerado como un intangible amortizable con una vida útil definida para pasar a someterse a un análisis de deterioro con el fin de estimar su posible pérdida de valor.

El enfoque del deterioro se introdujo con la intención de mejorar la información proporcionada a los usuarios, al entender que este enfoque refleja de forma más fiel el valor económico subyacente de este activo.

Su implementación exige que el fondo de comercio se asigne entre las distintas unidades generadoras deefectivo —UGE— en las que seespera que contribuya a generar beneficios. Si el importe recuperable de la UGE, definido como el mayor entre el valor en uso y el valor razonable menos los costes de venta, es inferior al importe en libros se reconocerá una pérdida en el resultado del ejercicio por la diferencia (NIC 36, párrafos 104 y 105).

El test de deterioro se realiza anualmente o en cualquier momento anterior si existen indicios razonables de que su valor se haya visto disminuido para poder captar los cambios cuando estos tengan lugar y aumentar así la oportunidad del reconocimiento de la disminución de su valor. Tanto el International Accounting Standards Board — IASB— como el Financial Accounting Standards Board —FASB— argumentan que el deterioro refleja mejor el valor económico del fondo de comercio que la aplicación de una amortización sistemática dado que permite reconocer la pérdida cuando se produce, resultando por lo tanto menos arbitrario y más oportuno. De igual manera ambos organismos añaden que con la aplicación de un test de deterioro se soluciona el problema de comparabilidad de la información, evitando la aplicación de tratamientos distintos (amortización versus deterioro) en función del país de origen de la sociedad dominante del grupo.

No obstante, las bondades informativas de este nuevo criterio se ponen en tela de juicio cuando se evidencia que el amplio margen de flexibilidad que contempla la norma en su aplicación permite a los gestores actuar con cierta discrecionalidad. En este sentido son de interés los trabajos de Giner y Pardo (2015) y Valero (2017), quienes analizan la presencia de comportamientos oportunistas en el tratamiento del deterioro del fondo de comercio en empresas cotizadas españolas entre los períodos 2005 a 2011 y 2010 a 2014 respectivamente.

El presente estudio pretende profundizar en la línea de estos trabajos pioneros, ampliando su horizonte temporal al período 2014-2018 en el marco de los grupos cotizados españoles. En consecuencia, el objetivo es analizar si se detecta cierto grado de subjetividad por parte de los directivos de las entidades en la decisión de reconocer o no pérdidas por deterioro de valor del fondo de comercio; además se verifica, si se reiteran determinados patrones de comportamiento ya detectados en estudios previos.

El trabajo está estructurado de la siguiente manera: se realizó una revisión de la literatura académica sobre el tema, así como el relato de las hipótesis previas a contrastar. A continuación, se desarrolla la metodología utilizada (el diseño del modelo y la muestra analizada); además de llevar a cabo un primer análisis a través de los principales estadísticos descriptivos y la correlación entre las variables seleccionadas. En el cuarto acápite se indican los resultados obtenidos del modelo para finalizar con las conclusiones del estudio.

Revisión de literatura y planteamiento de hipótesis

La aplicación del Reglamento 1606/2002, relativo a la adopción de las NIIF en los distintos países miembros de la Unión Europea, introdujo importantes cambios en la elaboración y presentación de la información contable de las sociedades y grupos de empresas.

Entre los múltiples aspectos que incorporaron las NIIF en la formulación de las cuentas anuales se centra la atención en un tema muy debatido en las últimas décadas tal como es el cálculo y posterior tratamiento del fondo de comercio, activo intangible valorado inicialmente de acuerdo con la NIIF 3 por “el exceso de la contraprestación transferida entregada sobre el importe neto en la fecha de adquisición de los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos” (párrafo 32).

La NIIF 3, siguiendo los pasos del FASB, eliminó la amortización de este activo sustituyéndolo por una prueba de deterioro de su valor[1]. Este cambio de criterio ha inducido a una serie de estudios que analizan si la aplicación únicamente del deterioro, sin considerar una amortización sistemática del fondo de comercio, puede llevar a ciertos comportamientos oportunistas por parte de los directivos de las entidades; pues como lo indican Cavero, Amorós y Collazo (2021) el test de deterioro no mejora la imagen fiel de la situación de la empresa; siendo los activos intangibles en general y el fondo de comercio en particular sensibles a la manipulación de los directivos (Wilson, 1996).

Esto es así porque en la aplicación práctica del test de deterioro subyacen una serie de hipótesis a delimitar tales como la definición de las UGE, el fondo de comercio asignable a cada una de estas unidades o el importe recuperable de los activos, que hacen que estas decisiones puedan verse afectadas por intereses particulares de la compañía (Wines, Dagwell and Windsor, 2007; Petersen and Plenborg, 2010; Filip, Jeanjean and Paugam, 2015; Avallone and Guagli, 2015; Mazzi, Liberatore and Tsalavoutas, 2016; Valero, 2017).

Se encontraron estudios como los de Abughazaleh, Al-Hares y Roberts (2011), Hamberg, Paananen y Novak (2011) y Giner y Pardo (2015) que evidencian una asociación negativa entre la permanencia de los gestores en la empresa y el reconocimiento de deterioro, ya que las empresas que han reconocido un menor deterioro han sido aquellas en las que existe una cierta permanencia del equipo directivo y a la inversa se ven mayores deterioros cuando los directivos cambian con mayor frecuencia. Como afirman Ramanna y Watts (2012), si los consejeros llevan mucho tiempo en el cargo seguramente habrán dirigido la combinación de negocios generadora del fondo de comercio; por tanto, con el fin de proteger su reputación y derivado de las implicaciones contables que puede conllevar la reducción del fondo de comercio, será menos probable que la lleven a cabo.

Otra línea de trabajos investiga la utilización del deterioro por parte de los directivos para tratar de maquillar los resultados obtenidos por la empresa, bajo dos hipótesis previas “alisamiento de los beneficios” y “pérdidas excesivas”. Como es sabido, la primera de ellas (“alisamiento de los beneficios”) contempla las prácticas tendentes a conseguir resultados estables en el tiempo al querer evitar falsas expectativas sobre su futura evolución (Verriest and Gaeremynch, 2009; Siggelkow and Zülch, 2013; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015; Valero, 2017), mientras que la segunda (“pérdidas excesivas”) defiende que las empresas prefieren aumentar las pérdidas sufridas en un período para así mostrar mejores resultados en ejercicios posteriores (Rield, 2004; Lapointe-Antunes, Cormier and Magnan, 2008; Valero, 2017).

Para Giner y Pardo (2015) la hipótesis de “pérdidas excesivas” influye en la decisión de deteriorar o no el fondo de comercio, mientras que la de “alisamiento de los beneficios” afecta en la magnitud del deterioro ya reconocido.

En línea con Valero (2017), se definieron las dos primeras hipótesis a contrastar:

H1: relación positiva y significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y la obtención de beneficios en el ejercicio.

H2: relación positiva y significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y la obtención de pérdidas en el ejercicio.

Hay trabajos que apuntan como otra posible causa que puede condicionar la decisión de deteriorar o no el fondo de comercio, al nivel de endeudamiento que presenta la empresa. La lógica nos lleva a pensar que a mayor endeudamiento aumenta la probabilidad de riesgo financiero, situación que puede derivar en un menor importe del valor recuperable de la UGE a la que ha sido asignado el fondo de comercio y como consecuencia reconocer un deterioro del mismo (Siggelkow and Zulch, 2013; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015; Valero, 2017). Sin embargo existen evidencias en sentido contrario, observando una relación negativa entre endeudamiento y pérdidas por deterioro derivado del miedo a la renegociación de las condiciones o cláusulas de los préstamos concertados por la empresa (Beatty and Weber, 2006; Lapointe-Antunes, Cormier and Magnan, 2008; Ramanna and Watts, 2012). Por esto, al no existir consenso y siguiendo a Giner y Pardo (2015), se planteó una tercera hipótesis sin llegar a determinar el signo de su variación:

H3: relación significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y el nivel de endeudamiento del grupo.

El tamaño y número de UGE a las que se asigna el fondo de comercio también parece estar relacionado con la flexibilidad inicial en su reparto, así como con la oportunidad de evitar o no su posterior pérdida de valor al disponer de una mayor probabilidad de poder enmascararla con las rentas generadas internamente por la compañía (Ramanna and Watts, 2012). Esto nos lleva a establecer una cuarta hipótesis:

H4: relación significativa entre la decisión de deteriorar y el número de UGE de la entidad.

Tal y como apunta Valero (2017), la literatura contable también ha encontrado una asociación positiva entre la existencia de deterioro en ejercicios anteriores y su reconocimiento en el actual; de ahí que se evidencia cierta tendencia por parte de las empresas a repartir el deterioro a lo largo del tiempo (Beatty and Weber, 2006; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015). Así pues, la hipótesis esdefinida como:

H5: relación positiva y significativa entre la decisión de deteriorar el fondo de comercio y el reconocimiento contable de un deterioro en el ejercicio inmediatamente anterior.

En resumen, las hipótesis a contrastar se detallan en la tabla 1.

Tabla 1. Hipótesis a contrastar

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Fuente: elaboración propia por parte de los autores.

Por otro lado, siguiendo investigaciones previas, se añadieron una serie de variables de control referidas al grupo en global al no disponer de datos diferenciados de cada una de las UGE.

Estas variables serán el tamaño (Sevin and Schoroeder, 2005; Verriest and Gaeremynck, 2009), el porcentaje que representa el fondo de comercio sobre el total del activo (Ramanna and Watts, 2012; Glaum, Landsman and Wyrva, 2015), así como la rentabilidad de la empresa.

Jahmani, Dowling y Torres (2010) utilizan la rentabilidad económica como un indicador de la posible pérdida de valor del fondo de comercio, demostrando como compañías con baja rentabilidad durante varios ejercicios no registran deterioros en sus cuentas, ratificando de nuevo la libertad ofertada a los directivos de la compañía en la decisión de deteriorar o no este activo. En la misma línea se encuentran los estudios realizados por Hayn y Hughes (2006), Glaum, Landsman y Wyrva (2015) y Li y Sloan (2017) al observar una correlación negativa entre la rentabilidad y la expectativa de deterioro.

Tabla 2. Variables de control

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Fuente: elaboración propia por parte de los autores.

Metodología

La variable dependiente del estudio es el reconocimiento de deterioro, es decir, la decisión de la entidad de deteriorar o no el fondo de comercio. Por tanto, se trata de una variable dicotómica que recoge valor 1 si la entidad ha reconocido deterioro en el ejercicio y 0 en caso contrario. Se sigue el modelo de Glaum, Landsman y Wyrva (2015), adaptado por Valero (2017), en el que se realiza una regresión logística multivariable al incorporar las variables anteriormente citadas; en este caso, a través del método de introducción de variables por pasos. Si el modelo estuviera formado por todas las variables propuestas, analíticamente, quedaría de la siguiente manera:

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La variable de alisamiento de los resultados —AR— es un indicador que se condiciona por el numerador que debe ser mayor a 0 y el beneficio antes de intereses e impuestos en t corregido por el deterioro del fondo de comercio debe ser también positivo; en un caso, se hará el cálculo que se muestra en la expresión siguiente y en el otro será 0 (Valero, 2017). Analíticamente quedaría de la siguiente manera:

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La segunda variable, pérdidas en el ejercicio —PE—, actúa en cierta manera de forma contraria a la anterior: si el resultado antes de intereses e impuestos en t corregido por el deterioro del fondo de comercio es negativo e inferior al resultado corregido del ejercicio inmediatamente anterior, toma valor 1 dicha variable; en otro caso, será 0.

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Para el cálculo del endeudamiento —END— se ha seguido la forma tradicional a través de la relación entre el pasivo y el patrimonio neto, este último corregido por el deterioro del fondo de comercio. Analíticamente quedaría de la siguiente manera:

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En cuanto al número de UGE se han extraído de la memoria de las cuentas consolidadas de cada uno de los grupos.

El deterioro previo —DP— se trata también de una variable dicotómica que toma valor 1 cuando la entidad ha reconocido deterioro en el ejercicio inmediatamente anterior y 0 en otro caso.

El tamaño —TMÑ—, conforme a trabajos previos (Chalmers, Godfrey and Webster, 2011; Ramanna and Watts, 2012; Giner and Pardo, 2015; Valero, 2017), se ha definido como el logaritmo de los activos totales en el ejercicio corregido por el deterioro del fondo de comercio. Analíticamente quedaría de la siguiente manera:

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La rentabilidad económica mide la relación del beneficio antes de intereses e impuestos corregido por el deterioro y el activo total de la empresa. Analíticamente quedaría de la siguiente manera:

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La rentabilidad financiera vincula el beneficio neto corregido por el deterioro y el patrimonio neto ajustado también por el deterioro del fondo de comercio. Analíticamente quedaría de la siguiente manera:

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En referencia a la variable que mide el peso del fondo de comercio sobre el total del activo, se ha calculado:

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Para dar respuesta a las cuestiones de investigación planteadas se ha diseñado una muestra que incluye sociedades dominantes con domicilio social en España, que cotizaban en la bolsa de valores a septiembre de 2019. Se partió inicialmente de un total de 165 grupos, seexcluyeron 29 debido a la inexistencia de información para todos los ejercicios a analizar y de las 136 restantes se seleccionaron aquellas que tenían importe en la partida de fondo de comercio de su activo consolidado, obteniendo una muestra final de 90 sociedades. Si se tiene en cuenta el horizonte temporal abarcado, ejercicios de 2014 a 2018, se trabajó con un total de 450 observaciones.

La información se ha obtenido del registro oficial de cuentas anuales incluido en la página Web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, en concreto de la revisión tanto del balance consolidado como de las notas de la memoria en las que se registran los datos sobre el valor del fondo de comercio al inicio y cierre del ejercicio, así como el importe de su deterioro.

Siguiendo a Giner y Pardo (2015) se eliminaron aquellas observaciones con patrimonio neto negativo a cierre del ejercicio, siendo finalmente 427 las que se han utilizado en el estudio.

De los 90 grupos iniciales, 39 han registrado deterioro del fondo de comercio en alguno de los ejercicios analizados; en donde únicamente 8 lo han hecho en todos los años y 10 en un solo ejercicio.

Tabla 3. Número de grupos que contabilizan deterioro

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Fuente: elaboración propia por parte de los autores.

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Figura 1. Porcentaje de grupos que presentan deterioro del fondo de comercio. Fuente: elaboración propia por parte de los autores.

Se observa que el 2014 es el año que presenta menor número de entidades con deterioro (18,9 %), aumentando en los siguientes ejercicios hasta alcanzar un porcentaje mantenido del 26,6 % entre 2016 y 2018.

Al diferenciar entre los grupos que muestran deterioro en sus cuentas de los que no lo hacen —con el objeto de averiguar si presentan diferencias significativas en las variables utilizadas en el estudio— se ha aplicado el test no paramétrico de Mann-Whitney, tras comprobar previamente a través del contraste de Kolmogorov-Smirnov que las variables no seguían una distribución de normalidad.

Conviene matizar que se han extraído los valores extremos que pudieran ocasionar problemas en el cálculo de la media; por tanto, en algunas de las variables como son el endeudamiento y la rentabilidad financiera, se trabajó con un número de observaciones inferiores (tabla 4).

Tabla 4. Diferencias entre grupos con y sin deterioro.

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Fuente: elaboración propia por parte de los autores.

A excepción del alisamiento de resultados, el endeudamiento y la rentabilidad financiera, el resto de variables presentan diferencias significativas en los valores que adoptan los grupos que reconocen deterioro en el ejercicio y los que no lo hacen. Se ve como las compañías que han registrado deterioro han asignado el fondo de comercio entre un mayor número de UGE tienen un tamaño medio superior y como era de esperar son menos rentables económicamente.

Por otro lado, más de la mitad de estas entidades habían contabilizado deterioro en el ejercicio inmediatamente anterior y un 21 % habían aumentado sus pérdidas ese año.

Para detectar cualquier efecto de colinealidad entre las variables independientes se calculó el coeficiente de correlación de Pearson (tabla 5), aquí se aprecia que no hay valores superiores a 0,5; de ahí que el grado de correlación que existe entre las variables independientes sería bajo.

Tabla 5. Análisis de la correlación entre variables.

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Fuente: elaboración propia por parte de los autores.

Resultados y discusión

La tabla 6 muestra los resultados alcanzados en el análisis logístico multivariable, aplicando el método de introducción de variables por pasos hacia adelante (concretamente el método de Wald).

Tabla 6. Resultados de la regresión logística por pasos

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Fuente: elaboración propia por parte de los autores.

Se introducen las variables hasta el tercer paso y por lo tanto son tres las variables que se incluyen en el modelo: la existencia de deterioros previos; la obtención de pérdidas elevadas y el tamaño. En la tabla 7 se incluyen los estadísticos más destacados.

Tabla 7. Resultados de los contrastes de los modelos.

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La no significatividad de la prueba de Hosmer y Lemeshow determina un buen ajuste del modelo, presentando unos valores aceptables de R2 de Cox y R2 Nagelkerke. Si se atiend